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白糖：视角重回北半球
原糖：音讯方面，据印度投资信息和信用评级机构ICRA近日发布呈报指出，印度糖和生物动力制造商协会（ISMA）预测，2024/25榨季的糖产量将从2023/24榨季的3400万公吨降至3330万公吨。由于政府还是取消了糖转酒精的上限，磋商到糖转酒精消耗的400万公吨，预测2024/25年的糖产量将下落至2930万公吨。
国内报价：广西现货报价6130-6220元/吨；加工糖厂主流报价区间为6300-6400元/吨。配额内入口估算价4980-5030元/吨；配非常入口估算价6340-6420元/吨。
小结：原糖方面巴西双周压榨数据公布，326万吨的双周产量与预期一致，同比降幅6%。阛阓预测巴西产量在4000万吨到4200万吨之间，降幅6%掌握，悲不雅预期产量甚而会不及4000万吨。当今巴西正好压榨岑岭，将来双周产量趋降，心绪最终产量与预期值的偏差问题。阛阓心绪焦点安然从巴西压榨经由调整到北半球估产，当今看印度、泰国仍执丰产预期，但印度因酒精消耗，糖产量预测不升反降，进而影响到出口预期。磋商到列国尚未干预到大幅累库周期，短期期价大幅向下的脱手相通不彊。
国内：受台风摩羯影响，广西、广东等地甘蔗出现不同程度撅断、倒伏、田间积水状态，有机构初步预估影响产量约20万吨，将来仍需心绪最新的估产情况。国内受原糖、估产下落影响价钱止跌，现货成交也略有规复。将来期价心绪原糖征战和将来入口速率，短期仍以5600元/吨中轴颤动对待，颤动幅度有所加大，精湛执仓风险。
棉花：丰产预期下，棉价反弹承压
一、供应端：好意思国新棉产量预测值环比调减，中国新棉丰产预期较强，环球2024/25年度棉花产量预测值环比小幅下落，但同比仍是丰产年。
USDA9月报预测，2024/25年度环球棉花产量为2534.8万吨，环比下落26.4万吨，降幅为1%，主要降幅来自于好意思国、印度、巴基斯坦。 USDA9月报预测，2024/25年度好意思棉产量316万吨，在上月大幅调减的基础上本月再度调减13万吨，基本稳妥阛阓预期。3．截止9月10日，受D1-D4级别干旱影响好意思棉产量占比为41%，周环比下落1个百分点，但仍然偏高；好意思棉优良率为40%，周环比下落4个百分点。
4.USDA9月报预测，2024/25年度我国棉花产量为605.3万吨，与中国棉花协会预测值调换，低于阛阓主流调研效劳，阛阓精深预测新棉产量将卓著620万吨。
5．按照新棉开秤价5.5元/公斤，棉籽价钱2元/公斤轻佻测算，新棉资本约13000元/吨。
二、需求端：8月我国服装零卖环比好转，同比依旧下落，国内棉纺织企业开机率保执领会，纱线与坯布端的主动去库阶段基本竣事。
1.USDA9月报预测，2024/25年度环球棉花产量为2520.1万吨，环比调减10.1万吨，主要降幅来自孟加拉、土耳其、越南。
8月我国服装鞋帽、针、纺织品类商品零卖额994亿元，同比下落-1.6%；1-8月累计零卖额9046亿元，同比增长0.3%。3．截止9月13日当周，纱线概括负荷为52.98%，周环比高涨0.54个百分点；纯棉纱厂负荷为49.16%，周环比高涨0.74个百分点。
4．截止9月13日当周，短纤布概括负荷为53.26%，周环比下落0.14个百分点；全棉坯布负荷为51.46%，周环比高涨0.04个百分点。
三、相差口：包括中国在内的环球前六大棉破费费国，有四国2024/25年度棉花入口量预测下落；好意思国棉花出口量预测值也相应下落。国内纺服末端成品出口环比好转。
1.2024/25年度环球棉花入口量预测值为936万吨，环比下落14万吨，中国棉花入口量预测为206.8万吨，环比下落10.9万吨。
2024/25年度孟加拉棉花入口量预测值环比调减2.2万吨至167.7万吨；越南入口量预测值环比调减4.4万吨至150.2万吨；土耳其棉花入口量预测值环比调减2.2万吨至102.3万吨。3.2024/25年度好意思国棉花出口量预测值环比调减4.4万吨至256.9万吨。
4．截止2024年8月，我国纺织品过火服装出口当月值筹画279.5亿好意思元；其中纺织纱线、织物过火成品出口金额当月值122.19亿好意思元，同比高涨4.49%；服装及穿着附件出口金额当月值157.32亿好意思元，同比下落2.7%。
四、库存端：国内陈棉库存中性，9月棉花营业库存将达到年内低位，随后安然增多；纺织企业补充原材料库存及产成品库存去库经由均放缓。
1．截止8月末，我国棉花营业库存为214.68万吨，环比下落63.14万吨，同比增多51.62万吨；工业库存为84.92万吨，环比增多4.22万吨，同比高涨6.08万吨；筹画为299.6万吨，环比下落58.92万吨，同比增多57.7万吨。
2．罢休9月13日当周，纱线概括库存为24.98天，周环比下落0.88天；短纤布概括库存为27.76天，周环比下落0.58天。
五、海外阛阓方面：宏不雅扰动执续，环球规模来看，新年度仍是供大于求的阵势，但供需差在安然裁汰。近期好意思棉价钱的脱手身分主要有两方面：一是宏不雅，二是新棉预期产量。宏不雅层面来看，跟着好意思联储议息会议的附近，阛阓对关系音讯更为敏锐，当今好意思联储9月降息基本成为定局，但阛阓对预期降息幅度仍有一定分析，降息50BP概率在安然增多，好意思元指数颤动走弱，周一好意思棉主力合约收于涨停，心绪好意思联储官员关系发言。新棉方面来看，北半球棉花行将上市，USDA9月报环比调减环球棉花产量预测值，好意思国棉花产量再度调减。此前也早有征兆，受干旱影响好意思棉产量占比保管高位，好意思棉优良率颤动走弱，好意思棉产量调减稳妥逻辑，在阛阓预期规模之内，同比仍然增产。环球规模来看，2024/25年度环球棉花仍是供大于求的阵势，然而供需差在安然裁汰，且与前年同时比拟，今年度供需双增，供应端增量略高于需求端增量5.6万吨，好意思棉产量固然同比增多，但今年度预测产量仍低于近五年来平均水平，在此情况下，好意思棉价钱从年内高位103.8好意思分/磅，一度跌至70好意思分/磅以下，作家合计基本面的影响仅仅次要身分。因此，即使环球棉花供需差在安然裁汰，好意思棉产量预测值环比执续下落，对好意思棉价钱的提振也相对有限，好意思联储议息会议对后续降息旅途的征战或是主要影响身分。预测短期好意思棉仍有较大波动，但短期再度跌破70好意思分/磅概率较低。
六、国内阛阓方面：新棉增产预期配景下， 郑棉反弹需要更多动能。近期郑棉的脱手身分有变，之前是边缘好转的下贱需乞降预测大幅增产的新棉产量两方面。然而当今来看，边缘好转的下贱需求对郑棉撑执力度安然松开，从纺织企业开机、库存的高频数据来看，咱们合计本轮纺织企业开机增多、产成品库存下落的主动去库阶段还是基本竣事。新棉方面，阛阓调研效劳深化，今年度新棉大幅增产是基本详情的，况兼增产的幅度应该高于中国棉花协会预估的605.2万吨，然而跟此前阛阓过分乐不雅的预估值有一定差距，预测新棉最终产量或在620-630万吨掌握。新棉上市技术也较此前预期稍有推迟，预测9月底前后多半上市，新棉开秤价钱预测在6元/公斤以下，况兼值得一提的是今年度棉籽价钱同比降幅较大，这也会增多轧花厂资本，今年度抢收预期偏弱，按照籽棉收购价钱5.5元/公斤、棉籽价钱2元/公斤轻佻测算，加工资本在13000元/吨掌握。概括来看，刻下郑棉上行脱手偏弱，但也并无较多新增利空身分刺激，短期郑棉可能在外部降息预期影响下有小幅反弹，但执续性不彊，预测短期仍区间宽幅颤动为主，变局仍需技术和更多的详情味。
心绪：外部宏不雅扰动、新棉开秤价钱
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